|
|
|
|
 專題報導 |
|
|
2007年2月9日
|
2007 年2
月分析報告通貨膨脹….資金利率….雙雙下降,政局形勢仍是股市重大變數
通貨膨脹下降支持央行減息, 銀行 &
不動產響應調降利率,針對上年第4
季佳績股套紅利本月佳股AP - 股息高,ASCON -
承接增資股,BBL - 值得投資,KBANK - 值得投資,LPN -
價廉物美,RRC - 煉油費提高SECC - 成長快/股息高
2007 年2 月投資策略
“資金利息上升為市場唯一的正面因素
而政治與匯率則成為衝擊市場的負面因素”本月中的市場情勢看起來並不很樂觀，受到12
月18
日央行公佈貨幣管制條例的強烈衝擊，儘管官方對此已有所放鬆，但還不足於使市場恢復原來的交投氣氛，重要的是，沒有人相信在本屆政府剩下的時間中，不會再有什麼政策突發性頒佈實施，我們因此認為，外國人的投資信心，必須等到大選完畢才會逐漸恢復。
來自政治方面的壓力，諸如調查貪污、獨裁式的使用權力，以及各方面的抵拒壓力，使投資人對市場失去信心，
由每日的交易量平均較上月份降低 4%
可見一斑。
上述兩項負面因素，就幾乎遮蓋了所有的利多因素，不論是利率下降或股份的下跌，以及各上市公司的在本月份
中全部公佈了業績，也未刺激到股價的調升，仿佛是一時的震動，導致兩個月的停頓。
我們認為本月中仍不很樂觀，大型股的上升空間有限，而且還有可能受到負面因素打擊的賣盤風險，加上外國投
資人的缺乏信心。本月份中的投資策略，我們建議減少大型股的持股量，與注意業績的表現，因關係到本月份中
股價的波動，對於各組的投資策略為：
• 銀行類股 –
為投資風險最低的類股，但是因為改變會計系統，以及2006
年第4
季的業績已經公佈，使到股價的波動放緩，無論如何，由於投資的風險低，建議選擇適當的時機進場買進，以及選擇基礎佳的商業銀行，諸如KBANK
與 BBL• 能源類股 –
油價的下降趨勢，使燃油股有機會上升，無論如何，對於油价的上升導致的股價波
動，僅適合短期的操作，對於PTT 與 PTTEP，我們認為還不適於投資，能源股中的突出股，為進入分發股息期的產電公司，以及有可能在投標IPP
發電廠中勝出的公司，如EGCOMP 與 GLOW•
不動產類 –
不動產開發公司，利多是利息與燃油價格下降，使到業績好轉，但經濟的放緩增長，因此投資人的投資，必須選擇個別的突出股，我們推薦的是
AP–
建築公司與工業村公司，受到新的投資放緩的影響，與牽涉到政治，因此並不安全，我們建議避免的是ITD
，因為受到檢查素旺那普機場的 (CTX-9000)事件影響，同時必須為機場的損失負責任。
• 通訊類股 –
多方面的風險，包括依照外籍人士經營業務的條例，而進行股東結構的調整，與有關科技廳對於專利權合約的檢查與修改，使此類股成為目前風險最高的類股，尤其是SHIN
集團(ADVANC, SHIN, SATTEL, CSL 與 ITV)
，由於競爭激烈，我們建議減少投資通訊類股。
• 投機類股 –
成為市場新一類的股份，為投資人投機套利的目標，此類股的特點是：價格低
，高度靈活，以及屬於小型股，適合短期性的操作，甚於作長期性的投資。
2007 年2 月分析報告
影響證券市場的因素“
本月中，經濟與政治對市場的影響最大，部分延續自去年第3
季中的改變，以及燃油價格的改變”泰國政局
平靜下的負面因素受到並非來自大選，與僅有一年期的執政時間的限制，使到對一些重要的項目缺乏果斷的決議，不論是電車、IPP發電廠，或是其他大型的計劃。我們還見不到明朗的經濟前景，除了高達15,700
億銖的開支預算，在2007 年1月1
日開始使用，意味著官方的開支已經開始。
本屆政府的形象，注重在調查上屆政府的貪污，甚於為經濟與社會樹立新的政策
本屆政府進行調查的8
個項目中，關係到證券市場的有AOT, ITD, CPF,
SATTEL, STEC
等等，此外通訊類股也被波及，科技廳對於專利權合約的檢查與修改，成為此類股的負面因素，上述各股，成為目前容易受到消息層面打擊的風險類股。
今年一月份選出的憲法起草院，等於在未來的4
個月時間，我們可以見到2007
年度的憲法大綱面目，但能否在今年的第3
季或第4 季中如期舉行大選，尚未可預測。
泰南的不靖事件，尤其發生在曼谷的爆炸事件，還是困擾著資金市場的投資，而且看起來不容易平息，由於無法
拘捕到主謀者。此外有軍人支持下的政府，也帶著獨裁的負面形象，有別于本屆政府成立之初，原因可能是政府
不能實現在掌權之初，所訂下的各種抱負，使國家走向應走的方向中。我們認為，本月份中的股份市場，還受到
政治的負面因素打擊，也可能延續到大選后。
國行預防炒作泰銖的措施
壓制市場的跨年負面因素由於國行發現有引入外資炒作泰銖的情形，在2006
年12 月18
日公佈了預防泰銖受到炒作狙擊的措施，必須在進來的外國資金中存下
30%的存款，受到外國投資人的廣泛評擊，以致出現瘋狂的賣盤，衝擊到泰國的資金市場，與債券市場，由於上述措施，影響了國際之間的資金流動性，增加了運作的成本。
我們認為，國行為了預防猶如在1997
年發生的金融風波再現，所採取的措施是善意的，但是由於缺乏周密的策劃，低估了影響的幅度，終于直接打擊了對泰國的投資，以及對資金市場的打擊也延續到今。
國行其後進行多期的修改，最後在1 月29
日總結出，國行將允許在資金市場中的普通股交易(SET,
TFEX, MAI, AFET) Warrant,，DR
認股權証，與增資股等，不必儲存 30%
資金，或儲備(Hedging) 100%風險，此外，成立Special
Non-resident Baht Account for Securities: SNS
系統，允許積欠銀額不超過3 億銖。
總而言之，我們認為，自從央行放寬貨幣管理政策至今，並未完全解決之前給股市所造成的問題，由於投機渠道
被堵死，匯市的投機現象得以抑制，但給股市帶來的負面作用依舊存在。我們分析觀點如下：從國外引入的資金被限制在
SNS 賬戶內僅 3
億泰銖的規定，給投資股市的資金流通造成障礙；官方限制資金在國內外之間自由流動的手段，違背了開放金融自由的政策；外國投資人放緩投資項目對股市場生了間接負面影響，迄今為止，Ford
Motor 宣佈可能擱置斥資10
億美元在泰國修建汽車類的投資項目；由於基金單位和不動產基金受控，就外國投資人而言，並非每一條股均可投資；對於央行資金管控政策所造成的影響，我們相信央行必須努力清除餘孽，只有這樣，之前流失外國的投資資金才會再度返回泰股市。
2007 年2 月分析報告
泰銖匯率持續堅挺過去一個月裏，offshore 和
onshore 市場上的泰銖匯率處在33.50-35.99 泰銖/美元(資料來源Bloomberg)，价差
1-2 銖/美元，原因是上述二市場被“12.18
貨幣管理措施”一分為二。當offshore
市場上的周轉資
金數量減少時，該市場的泰銖匯價將比資金周轉靈活的
onshore 市場更貴，自始至終，央行才是真正的
market maker。促使泰銖匯率不斷升值的其它重要因素是進出口貿易平衡指數(TradeBalance)和國家的流水賬(Current
Account Balance)，自2006 年8
月以來一直呈正面反應，2006 年12
月國家貿易和流水賬順差額分別有 7.32億和 12.15
億美元， 截至2007 年1 月19 日的官方外匯儲備金(International
Reserve)高達 656 億美元，較上年同期增加 22%，顯示出外國資金流入數量巨大，因而促使泰銖匯率始終居高不下。
資金利率開始出現下調趨勢訊號央行資金政策委員會決定自2007
年1 月17 日起把原來計算短期資金利率的 RP-14
原則改為 RP-1 天，同時調降資金利率大約0.18%(4.9375-4.75%)，這一8
個月來首次調減資金利率的舉動，說明央行
已做好了調降資金利率的準備。與此同時，根據央行2007
年元月總結的通貨膨脹報告，國內投資與通貨膨脹呈下降趨勢(2006
年12 月通貨膨脹率較上年下降3.5%)
，同時調降了對2007
年國家經濟發展的預估水平，分別由 5.0% 和 2.0%
調降為4.5% 和 1.5%，我們相信央行將在今年上半年期間調降資金利率大約0.25-0.50%。
至於美國的資金利率發展方向，初步看來，2006
年第4 季的GDP 成長水平在3.5%，經濟成長速度超過預計水平，美聯邦儲備局（FED）為此不得不對通貨膨脹再度加以防範。在2007
年元月31 日召開的首次FOMC 會議上，FOMC
作出了把資金利率控制在原來水平 5.25%的決議，因而使得泰國資金利率跟美國資金利率的發展方向不一致。
2007 年2
月分析報告股票技術分析回顧上月技術分析
我們預估認為，2007
年上半年大盤指數的技術走勢尚未擺脫 cw4
格局的影響，可能需要耗費第一季的時間進行積累，此間盤指還有機會刺探接近650
點的新低（New low），因此要特別強調抱持的時機與期限，只有高拋低接，才能創造盈餘。因此我們推薦的投資策略就是“高拋低接”，此間不適合長期抱持股票，長線投資必須等到首季末再進行積累。
二月趨勢在不穩中向上發展
技術走勢仍保持W4
的大波浪格局，我們預估不會再繼續延伸(Extended
wave)，可見此波走勢已跌至谷底，然後朝著第1
號波浪上攀，水平 700
點，時間約在今年年中，從目前來看，未來將是一個復蘇時期，從現在起積累股票比較適合，可一直抱持到
700 點。但是，此番復蘇受到第二條下降通道（down
trendD2）的鉗制，因而上升空間有限，我們預測將在今年二月第一周遭遇第一道壓力關卡
670 點，大約在中旬進入盤整，整理空間 655 –
660
點，可在盤整後伺機吸納，估計下半月向上挑戰的壓力關卡約在
680
點，隨後在三月初再度往下進行盤整。為此，我們推薦二月投資策略是“短線伺機套利”，買進積存只適合抱持時期超過
6 個月的投資人，壓力關卡在 700 點。
2007 年2 月分析報告,重要工業類股分析
工業類股分析銀行類股 : 買進積存 呈 bottom out
發展趨勢，技術指標 MACD
在此水平即將出現新一輪(收盤245.66)
買點訊號，我們建議“買進積存”。
能源類股 : 降低風險
未來發展方向可能順沿倒扣的鍋底形下降，技術指標MACD
創新低(收盤13,363.12) (new low)，我們建議 “降低投資風險”.
金融類股 : 伺機套利 波動在下降通道（Down trend），但技術指標
MACD 彎轉出現技術(收盤825.98)
性反彈空間，我們建議 “短?套利” 而已。
不動產類股 : 加碼買進 形成一個 W-shape
走勢格局，正在醞釀新一輪買點，因此我們建議(收盤104.00)
今年二月期間“加碼買進”。
通訊類股 : 迴避風險
呈倒扣鍋底形狀，還有可能繼續軟落，因此建議“迴避投資風險”.(收盤70.99)化工類股
: 伺機套利 波動在 side way
走勢內，由於技術指標 MACD 復蘇，投資風險不(收盤452.56)
大，但是只適合“伺機套利”，逢低買進，遇高賣出。
2007 年2 月分析報告
SECC 收盤价 2.68 銖目標價 2.90 , 3.10
銖股價未跌破 2.50
銖支撐關卡，預計將會扭轉形成一個 U shape
走勢格局，技術訊號RSI 和 OBV
均呈向上支持買點訊號。建議 伺機套利DRT
收盤价 8.80 銖目標價 9.15 ,9.45
銖此股仍處在具有扭轉意義的 V-Shape
走勢格局內，但技術指標 MACD 尚未攻破壓力，Momentum
也沒有支持買點訊號的跡象。
建議 買進積存等待高拋
2007 年2 月分析報告
佳股推薦 :
二月挑選消息股由於二月是上市公司普遍公佈第
4
季經營業績的時期，隨著各家經營業績的陸續播報，股市交投行情不時將會受到派發股息的激勵或者業績好壞的影響，目前資金利率呈下降發展趨勢，市面股價較上年12
月出現較深跌幅，迄今尚未完全復蘇。2007
泰股市本益比推算後由此處在低水平，個別股值得投資積存，本月推薦表現出色的個股及相關消息因素如下：
我們認為泰股市2
月份的交易行情發展方向不穩定，為此在選股時只能考慮股息高或具有套利空間的個股，但即便是派發股息較高的個股，進場時也要特別考慮所得股息跟市價水平和未來跌幅折算後是否合算，倘若股價漲幅已高，投資人亦可無須抱持股票等待領息，不妨選擇賣股後出場取利，我們預測市場成交總額大約在中等水平，大股活動空間受限，若要投資承接銀行、能源類重頭股，建議等待時機逢低買進，然後尋找反彈時機賣股取利，至於我們推薦的上述7
家上市公司，投資人還應進一步跟蹤詳細的進展情況。
2007 年2 月分析報告
亞洲不動產開發公司- AP2006
年度不動產公司中配息佳的公司總結扼要- 2006
年配息估計高達 8%/為不動產公司中的首高-
銷額傲人/Backlog 60 億銖/使2007
年業績出現滿意增長- 2006 年股值 5.90 銖/2007
年雖無特別項目/但股值高達5.50 銖建議 “買下投機套利”為
2006 年第4 季業績放緩，但全年盈利喜人儘管2006
年第4 季業績贏利可能較2005 年同季減少約6%，但全年整體增長率仍高，AP
售出價值超過14 億銖的City Asset 投資單位，使AP
獲得高達5.82
億銖的盈利，加上公司正常的業務盈利，使全年的盈利突破10
億銖，增長率74%，恢復到接近2004
年底的蓬勃狀態。2007 年的盈利可觀，使AP
再度成為投資人關注的目標。內銷額突出 Backlog
大幅增加AP 的銷額大幅提高，尤其是3
個組屋公寓大廈的銷額，如：價值27
億銖的沙炎城市計劃，至於平地的住宅計劃，也有相近的業績，使準備移交的房產計劃總價值達到65
億銖，成為公司在2007 年的肯定收入。
房地產類股中半年股息最高的公司由於2006
年的高額盈利，我們估計公司將發放2006
年度股利，每股0.30銖，投資?報率相當於8%，為不動產公司中最高的比例，可能在公佈業績之後一次性分發，而其他的不動產業公司，之前已分發半年股利，因此在跟AP
比較之下股利並不算高。
2007 年的適當股價 5.50 銖，建議 “投機買下”股價在2006
年底再度上升，原因是投資人注意到公司的突出表現，但由於目前價位已接近高點，2007
年股值可能因為沒有特別項目的收入而稍微下降，我們因此建議
“伺機套利” , 2007 年的目標價位 5.50
銖。佳股推薦
2007 年2 月分析報告ASCON 建築工程 - ASCON增資以開拓國外市場總結扼要-
增資承接業務發展以圖未來長遠發展
- 2007 年收入大幅成長超過 170%- 2007
年增資前價位 14.54 銖/增資后 12.30 銖建議 “買進”並承接增資股為承接大型工程而增資ASCON
發行 1 億增資股，我們估計將可籌得2.5
億銖的資金，此外還有股份的溢价超值部分1.5
億銖，使到公司的賬面價值( Book value)，由原來每股
2.98 銖增為 3.90 銖 (不包括認股權証)。資金周轉因此將變得更加靈
活，公司更有能力承接新的工程項目，尤其是組屋大廈的建設工程，收入可在2007
年入賬，ASCON
公司的盈利獲得較大比例增長。為已接工程數量多
新工程帶來長期收入ASCON
已經承接的現有工程（ Backlog）價值高達32
億銖，在2007 年中將納入 7%
的收入，此外，加上組屋大廈，其他工程的正常收入約30
億銖，全年工程總價值達到80
億銖，為公司有史以來的最高紀錄，我們因此認為2007
年將是 ASCON 的黃金年。
國外的工程項目為公司帶來長期穩定的收入ASCON
準備參加競標的大型工程，有在高棉價值200
億銖的高速公路工
程，收入專利期限 30
年，在越南價值超過百億銖的建築工程，假如奪得這些工程，將使到ASCON
由一家小型建築公司，發展成為一家擁有大量建築工程的大公司，至少能在未來五年內保持穩定的收入進賬。
為 2007 年合理價位 12.30 銖 建議“買下投資”我們估算再增資后的合理價位
12.30 銖，和 XR 后的股份價值 8.80 銖比
較起來，漲幅空間相當於 40% ，可?是極高的比例。至於增資前的股份價值，我們以15
倍PE 值來推算，得到 14.54
銖的適當價位，我們因此建議“買下投資”，同時推薦買下該公司此次發行的增資股。
盤谷銀行 - BBLBBL 有 Upside 32.1% 的比例總結扼要(Equity+Reserve)/Assets
高達 14.8%由資產比例為內佔市場首位約20%NPL
最新水平由 10.71%降存 9.24%2007 年合理價位 140 銖
建議 “買進”
銀行的 (Equity+Reserve)/Assets 比例高達 14.8%
BBL 風險儲備金的最新統計在14.6% 水平，其中第1
級風險儲備金（ CARTier-1 ）等於 11.8%。（假如把BBL
最後一期的盈利加入，等於銀行的風險儲備金在15.5%
水平， 與第1 級風險儲備金（ CAR Tier-1 ） 等於12.7%）。至於銀行持股人部分與儲備金，和銀行的資產比較起來
(Equity+Reserve)/Assets ,比例高達 14.8% (比較銀行類股的平均比例為約
12.5%)
，高比例的儲備金，使銀行能承接未來的業務發展與可能出現的風險。
NPL 最後由10.71%減存 9.21%BBL 在2006 年第4 季的NPL
等於890 億銖，[9.24%],比較第3 季的NPL 有1,030
億銖 [10.71%] ，風險儲備金最後在715
億銖，比例為NPL 的80.2%，為官方規定的比例的126.0%，也超過商業銀行的風險儲備金對NPL的65%平均比例，BBL
方面表示現有的儲備金已進足於承接新的 IAS39
清算系統。由數據上看，銀行的NPL，淨降低存417
億銖，比例4.56%。
2006 年的業務盈利年比增加 12.7%
銀行在2006 年未審核前的盈利179
億銖，年比降低12.1%，假如不包括年中儲備的98.9
億銖，等於銀行的業務盈利有277
億銖，年比增加12.7%。利息的淨收入增加 10.1%，非利息的收入增加
41.5%，利息的淨差值（ NIM）平均等於 3.2%，比較第3
季的利息的淨差值等於2.9%，全年的利息的淨差值等於3.0%，信貸淨增長率年比增加5.1%YOY
。股份交易價格在P/BV 的 1.4 倍，以 P/BV
為此，則可見BBL 的交易價格 P/BV
低於其他的銀行，比較 KTB, KBANK 與 SCB
的股份交易價格在 P/BV 的 1.5 倍, 1.6 倍
，假如以P/BV 為準，使 BBL
成為值得關注的銀行股。
和 140 銖的2007 年目標價格比較起來 Upside Gains
32.1%銀行的資產佔了市場份額的最高20%比例，目前的資產價值14,800
億銖，實繳註冊資金190 億銖，資金部分1,480
億銖。預計2007 年的盈利有189億銖，每股折算盈餘9.89
銖，以4.5%的信貸增長率，12-15
倍的本益彼計算，合理價位120-148 銖，以P/BV 比1.5-2
倍計算，合理價位133-178 銖，
我們因此估算BBL 在2007 年的適當價位 ，在平均140
銖的水平，還有70億銖的潛在利益。建議 “買進”。
建議 : 買進Sector 金融機構經營性質 :以資產價值為準，為國內規模最大的商業銀行，提供國內外客戶的全面性融資業務。
|
|
(2007年01月01日)
|
２００６經濟多災多難波及股匯市
２００６年的泰國經濟真可謂是多災多難的１年．上半年受國際油價飆漲，通貨膨脹竄高，利率一路攀升等，衝擊國內購買力，下半年則遭遇水災，政變，泰銖升勢過猛及央行外匯管制措施等，重創股匯市及影響國內公共工程建設．所幸，出口成長率在電子及汽車業的推動下表現仍佳，讓全年經濟成長率可達到４．５∼５％水平．不過反應經濟面的泰國證券市場，則下挫４．７５％，以６７９．８４點收盤，成為２００６年亞洲表現最差的市場．但泰銖兌美元全年升值卻達１２％，傲視亞洲各國貨幣．
－－高油價及利率衝擊購買力－－
自年初起，國內利率受到美國聯邦準備理事會（ＦＥＤ）持續升息的牽制，央行曾４度上調政府利率．隨後，為壓縮高漲的通貨膨脹率，央行由７月起一直維持利率不變．直至１２月為止，１４天期公債回購利率（ＲＰ）為５％．優等貸款利率（ＭＬＲ）和定期存款利息分別位於７．７５％和４％的水平．此外，央行更在１２月宣佈，將於明年１月１７日起，正式轉用１天期ＲＰ利率為政策性利率．
受到利率及油價高掛影響，國人荷包嚴重縮水，購買力下滑，房地產市場首當其衝，業者紛紛改打小面積，低價位住宅．
至於油價，全年走勢先起後跌．在７月中，國際原油價格創下每桶７８．４０美元的歷史新高價，導致國內油價亦突破每公升３０銖的價位．經過１６次調升後，國內９５汽油的零售價於７月中飆升至３０．５９銖．之後，因為全球原油庫存充足，美國經濟增長速度放慢可能導致其原油需求減少，以及今年美國墨西哥灣地區的石油和天然氣生產設施並末受到颶風的影響，油價在１１月份劇跌至每桶５８．６８美元．加上國際市場原油供應充足，大大降低資基金炒作抬高油價的空間．
在國際持續滑落的同時，國內燃油零售價亦逐步調降．雖然在１０月開始出現局部調升，但截止１２月底，國內９５汽油每公升已下跌至２６．４９銖，９５乙醇汽油２４．９９銖，９１汽油２５．６９銖及柴油２３．３４銖．累積下來，汽柴油零售價已調減逾４銖．
－－７月水患肆虐，重創農工業－－
經過２００５年的旱災，泰國政府已在２００６年初制定用水大計，以便應付雨季前的乾旱．不過，自今年７月底以來，泰國尤其是北部地區持續受到颱風侵襲，導致原來預計會出現雨水不足的農業地區，經過暴風雨洗禮後，變為水患災區，尤其是位於湄南河沿岸的府治，給農業部門造成重大損失，導致農產品價格出現大幅波動．泰國央行指出，水災對各種工業帶來的損失超過２００億銖，而且更對２００７年的國內生產毛額（ＧＤＰ）構成影響．
受到洪水肆虐的影響，農產品價格出現短期波動．稻穀和木薯因為濕度過，國內售價大跌．至於蔬菜，由於水災和降雨影響收成，加上１０月底的齋節需求高漲，刺激售價持續攀升．
以宏觀經濟的角度看，水患嚴重衝擊國內的消費能力，尤其是災區府治．主要是因為災民需要付錢維修被洪水沖毀的房屋，使國人減少消費奢侈物品，進而壓縮業者的投資信心，導致民間投資意願低迷．同時，工業生產受到河水氾濫的影響，部份廠商甚至需要暫時停工．
－－９月軍事政變，震撼股匯市－－
２００６年９月１９日晚上，首都曼谷遭軍隊接管，以陸軍總司令頌提上將為首的國家管理改革委員會一舉推翻塔信領導的看守政府，並宣佈國家進入緊急狀態．翌日，泰銖匯市立即在亞洲盤中重挫１．５％，由前１個交易日的３７．２７銖兌１美元，跌至３７．８５銖，甚至曾一度觸抵３７．９５銖的低點，是自２００６年８月３日以來首次出現貶值，而且跌幅更是４年來最大．
泰國證券交易在政變後，於９月２１日重新開市．當天泰股大盤指數（ＳＥＴ）以７０２．０５點開盤，開盤不久即劇跌２９．５６點，重挫至６７３．０３點，跌幅達到４．２％，主要原因是大型股出現大批拋售，但到收盤時指數卻回升到６９２．５７點，比前１個交易日略微下跌９．９９點，降幅僅１．４２％，當天的股市交易額更飆到４３０．８４億銖，創下８個月以來的最高水準，其中外資更買超逾７３．９２億銖．
雖然政變對泰國股市和匯市造成短期影響，但長遠看在政局回穩後，國內通貨膨脹率僅２．７％．尤其是臨時政府制訂２００７財政年預算案，加快提支預算，促使工業信心指數勁揚．股匯市便開始穩定步攀升，１２月份泰股曾一度攀抵７４８點．
使得一度考慮下調泰國債信評級的多家國際信評機構，如惠譽（ＦＩＴＣＨ）及標準普爾（ＳＴＡＮＤＡＲＤ ＆ ＰＯＯＲ’Ｓ）等，紛紛表示維持泰國債信評級不變．
－－１２月外匯管制泰股市狂瀉－－
今年來，全球經濟增長減速，尤其是世界主要經濟體美國，美國經濟今年第２季的年增長率僅２．６％，大大低於第１季的５．６％．導致投資者把資金轉至亞洲市場．
在外資看好泰國經濟成長，追捧泰股的激勵下，泰銖匯市牛氣沖天，氣焰銳不可當．面對到外資湧入泰股市投機炒作，泰國央行已多次進場干預，盼能遏止泰銖走強．雖然先後下令禁止銷售匯票予外資，鼓勵廠商對外投資，進場拋售泰銖吸納美元，多重看管措施等，卻仍然無法抑制泰幣升值．
泰銖兌美元在１０月份打破６年來的匯率紀錄，隨後在１１月份攀抵７年高點，甚至在１２月起，幾乎以每天０．２銖的幅度，逐步升值．迫使央行於１２月１８日晚頒佈外匯管理措施，自１９日起，商業銀行一律必須把新匯入的外幣扣留３０％，為期１年，未滿１年而想提款者，只能領回３分之２．
受到上述措施影響，１９日的泰股單日狂瀉１０８．４１點，創３１年來最大跌幅，達到１４．８４％．外資單日賣超逾２５１億銖，導致泰股總市值即日蒸發近８０００億泰銖，由５．４兆銖降至４．６兆銖．同時，泰幣亦應聲回貶至３５．９７銖兌１美元，回貶約０．２％．財政部長驚覺引起”投資恐慌”，立即在１９日晚宣佈修正措施細節，２０日起，用於直接投資和流入股市的海外資金，不需要扣留３０％，當日股市強勁反彈，勁揚６９．４１點，漲幅達１１．１６％，為泰股收復約５０００億銖的市值．匯市方面，泰幣也回升０．０７％，２０日報３５．６３銖兌１美元．
可是，在官方朝令夕改的同時亦重創泰國的國際信譽，被國外券商喻為金融鬧劇，指泰國信用已經破產．全球智庫（ＩＤＥＡＧＬＯＢＡＬ）更以一篇論文標題為”旅遊者的天堂，投資者的地獄”來批評政變後任命的泰國財政部長比迪耶迪及央行行長她麗莎．
雖然泰銖兌美元的匯率受到外匯措施衝擊，於１２月１７∼１９日１周內急貶３．３％，創２００２年７月２６日以來最大貶幅，但年初迄今升幅仍然達到１２％，增幅高居亞太１５種交易最活絡的貨幣之冠，緊接在後的韓元今年升幅９．６％，以及印尼盾升幅８．３％．
－－出口勁揚１７％推升泰經濟－－
出口是推動今年泰國經濟成長的主要動力．２００６年首１１個月，泰國的出口持續增長，年比攀升１７．２％，達到１１８９．９億美元．７月和８月出口成長率皆超過１８％，而１１月份的單月出口額更創下歷史新高，上揚至１１８．７２億美元，年比勁揚２０．７％，推使當月貿易順差逾１７億美元，創下６年來新高．
主要是受惠於泰國對主要貿易夥伴國，如美國和歐盟，以及次要市場的東亞（不包含日本），中東，大洋洲，南亞，非洲，南美洲和東歐等，出口均有良好表現．其中，泰國對這些次要市場的出口呈大幅增長態勢，首１１個月的平均出口成長率逾２０％．
雖然主要貿易國的經濟趨向放緩，加上泰銖升值和內需走低，導致２００６年下半年的出口呈現萎縮，但是整體上，泰國今年的出口增長率仍能超過１０％，達到１７％．
－－展望２００７年ＧＤＰ估增４．７％－－
在油價持續下挫，政局漸趨明朗，利率持穩的推動下，加上臨時政府和加快提支預算，相信國內投資和消費意願將於２００７年逐漸復甦．但受到泰幣匯率走堅，全球經濟放緩和貿易壁壘措施等衝擊，２００７年工業總產值的增長率將放緩至約４．６∼５．１％．同時，明年外銷增長亦將減速．
所幸美國國會通過延長給予泰國普惠制關稅優惠（ＧＳＰ）２年，至２００８年１２月３１日止，有助於刺激出口市場．加上受惠於２００６年全球多個農業大國受到天災和乾旱的影響，多種農產品產量受損，尤其是稻米，使出口國家的食米輸出量下降，推動國際市場對食米的需求量增高．
至於泰國央行１２月１８日頒佈的外匯管制措施，央行行長她麗莎表示，還需要３∼６個月的時間觀察措施的效益和影響，暫時不會進一步推出新管制措施．因此預測外資短期內將不會重返．
泰國鐵士古證券公司之前預測，截止到明年底，泰股大盤指數將達到８４０點，但受到央行干擾泰銖兌換率升值政策的影響，已經將該數字下調到７８０點．該公司總經理認為，海外投資者對本國的政策體系已缺乏信心．明年將會對泰股和經濟造成衝擊的因素，包括政局走勢，商銀增資，以及泰銖匯值變化等風險．聯合國亞太經濟社會委員會指出，９月１９日發生的軍事政變，目前對泰國的經濟發展並沒有明顯衝擊，如果臨時政府能夠減輕衝擊，明年泰國ＧＤＰ（國內生產總值）成長率，仍可以達到４．７％．
|
２００７年泰國經濟展望
今天2007年元旦，除舊歲、迎新年，是個宜於檢討與展望的日子。從經濟面看，全世界經濟自2003年復甦以來，
一直保持好景，據全球視訊機構估計，2006年全球經濟成長率可提升到3.9％，是高度繁榮的數據。亞洲方面，
2007年仍將是全球經濟成長最快速的地區，亞洲民眾財富持續增加，將帶動內需成長，可望進一步支撐經濟長
期擴張；人民幣升值將帶動亞洲區域貨幣持續升值，並吸引全球資金再流入亞洲股市。顯然，連紅了4 年的區
域經濟，2007年還將一仍舊貫，繁榮昌盛下去。東南亞國家則在各方共同努力下，早經各方列為投資首選，種
種表現都令人感到興奮鼓舞。
資本市場是觀察經貿情勢的重要指標之1，亞洲股市29日封關，主要股市多收紅盤，連漲的第4 年，漲勢是20
年來最長久的1次。而中國和平崛起，提供給各地經濟體出口大幅擴張的機會，而扮演的經濟火車頭角色，更嘉
惠於東南亞的成長。其中越南表現卓越猛漲144％，居股市之冠，依次是印尼漲幅55％、菲律賓漲42％站上近10
年新高、新加坡漲27.2％改寫了歷史紀錄、馬來西亞上漲21.8％也推上新高點。這幾個主要股市的不俗表現，
一面肯定東南亞國家有力爭上游的能力，機會來時絕不缺席；另則是國際續注焦於亞洲新興市場的經濟環境，不
約而同列為投資標的。南洋資本市場活絡，為新年股市漲勢提供持續不墜的機會，值得各國用心經營。
區域經濟表現亮麗，從經濟成長率穩定上升，到資本市場引得到源頭活水，表現出2種突出的現象：其1是對內對
外的經貿運作漸趨於成熟，建立起相當的信心基礎；其2是，穩健發展和外界重要經濟體的互動甚至結盟關係，
讓國際紐帶發揮張力；獲得更大更多的外界重視。若干年來，東盟的正確選擇和不懈整合內部意見，終於收到了
豐碩果實，替東南亞諸國找到了發展的方向。2006年10月30日，東盟和中國在廣西南寧舉行雙方建立對話關係15
周年紀念高階層會。與會10國領袖和中國總理溫家寶會後的聯合聲明，強調2010年建成「東盟－中國自由貿易區」
的決心，並提出雙方推進「戰略伙伴關係」的努力目標。這項在不久前才完成的活動，就是東盟在經濟方面有了
信心、建立與可靠經濟體並肩攜手同奔榮途的表現。試想，依據自貿協定，東盟和中國還有三數年就可完成1個總
人口20億的世界最大自貿區，經濟規模僅次於歐盟、北美自貿區，有中國的加持，有團結的共識，國際經貿力量
豈會忽視。
東南亞國家連年經濟亮麗表現，2006年更進一步醞釀出將「東盟單一經濟區」計畫提早5年成立的共識。若不是預
定在菲律賓舉行的東盟高階層會因故稽延，相信這項呼之欲出的計畫，已經完成初簽程序。東盟建立「經濟共同
體」，原是依據2003年10月7日「峇里宣言」，預定2020年實現經濟統合，建立歐洲式的經濟共同體，使人員、服
務、資金移動得以自由化。但是為了要在擬議中的東亞區域整合計畫，扮演主導者的角色，所以要將原訂時程提早
5年。「東盟單一經濟區」計畫屬於東盟內部事務，陳義甚高，由於內部主要國家士氣昂揚，相信通過計畫並無問
題，若要進一步推展，則待付出更多努力。不過，無論如何這是提高東盟運作層次的規畫，對於提升區域經貿整
合，發揮集體力量，應有其貢獻，可視為重要願景，各方自樂觀其成。
東盟成立近40年，歷來強調經濟發展，但實質表現，還是以2006年最為亮麗，這是大環境使然。縱然經貿成就甚具
體，但是影響到運作的非經濟因素，還是繼續存在，某一國的內部、國與國間的互動，都還待積極協商磨合。回顧
過去，東南亞國家雖經歷過天災人禍考驗，經濟面尚可圈可點；展望未來，有待於腳踏實地向前。
|
２００６年泰國政壇風雲變幻大事紀
２００６年是泰國政壇最為起伏動盪的一年，從年初到年底政局風雲變幻莫測，支持與反對塔信兩股力量明爭暗鬥，民眾意見嚴重分歧，皇上不得不再次調停，呼籲司法部門力挽旺瀾，然而由於干預三軍軍官人事調動暗流，最後迫使陸然總司令忍無可忍，發動政變奪權，這次政變反而受到曼谷市民的歡迎，直至年底，泰國政局巳恢復風平浪靜，讓我們回顧２００６年變幻莫測的政局：一月十四日兒童節前夕，每週泰國主持人頌提率領數千示威，並有人攀牆闖入國務院前示威，並有人攀牆闖人國務院內，幸好未造成任何設施損毀，天亮後警察強行驅散示威者，並逮捕４０人塔信則透過向全民廣播講話，批評示威考企圖破壞總理官邸內的兒童聯歡會場地，並批評示威者不負責任，一月廿三日由塔信子女持有的ｓｈｉｎ集團以７３８億泰銖（約十八億８０００美元）出售近五成的持股給新加坡淡馬錫控股公司，寫下泰國企業史上最高金額的併購紀錄，民主黨副祕書長乃功立即指責塔信家族利用法律漏洞逃避徵稅，使國家失去稅金收入達２００億銖，塔信則說本次售股是以個人名義出售，不是通過公司名義出售，可避免被課徵３０％稅金．二月十六日憲法法庭以八票支持六票反對，裁決不接受廿八名上議員提出的對塔信總理財產進行調查的申請，八名支持不損受申請的法官指出，因為沒有確實的證據可以證明總理參與股份出售，而且質詢的責任也在上議員身上，不在憲法法庭．
塔信閃電宣佈解散民會．
二月廿四日塔信總理閃電宣佈解散民會，以爭取在下次大選中的優勢地位，並想籍此擺平政治騷亂風波，塔信此舉令人出乎意料，上午還盛傳塔信將改組內閣，直到下午五時，塔信突然前往集叻拉皇宮晉見皇上，並在下午六時傳出消息，確認解散民會，塔信率領泰愛泰黨並在去年二月的大選中嬴得３７７個民代席位，首創泰國政壇一黨執政，並誓言將任滿第二次任期，但未能實現承諾．二月廿六日民主聯盟表示，由於他們要求塔信 下冶，不是要解散國民大會，因此仍然在皇家田廣場舉行大規模示威活動，二月廿七日民主大眾和泰國三大政黨宣佈杯葛四月二日的大選，理由是塔信不接受：四黨君子協定，無法解決當前的社會問題，並拒絕參加塔信總理召開的全國所有政黨會議，泰愛泰黨指責三大政黨無誠意不遵守憲法，不遵守關於解散民會和重新舉行全國大選的皇家御令，三月九日樞密院主席，前總理丁素拉暖上將在曼谷的寓所前警亭下午一時左右發生炸彈爆炸，三輛停放在附近的車輛受損，副總理兼司法部長奇猜上將事後趕到事發現場視察塔信總理獲悉也打電話了解情況，並指出警方向秉上將道歉，同時委任國家情報局長宗蓬少將負責調查爆炸案．
第五波反塔信示威啟動．
三月十三日第五波反塔信大規模示威活動揭開序幕，數萬不威者上午七時從皇家田移師至國務院，並決定在國務院前設立演講台長期抗爭直至塔舍下台，這次遊行與過去四年稍有不同，前四次的示威遊行大多來自曼谷的中產階段，數萬名示威者在皇家田廣場漏夜舉行集會示威，皇家田廣場北面演講台上，由示威者領袖輪流上台演講，並舉行音樂會和政治戲劇，作為演講的插曲，四月二日全國民大選在她議中展開，超過６０％的選民踴躍行使投票權，但曼谷半數選民選擇投棄權票，泰愛泰黨作為本次大選中唯一的大黨，在政黨名單的投票中獲得約１６００萬張支持票．四月四日塔信總理下午三時前往巴蜀府華欣蓋甘翁皇宮晉見皇上，向皇上說明二日大選的結果，並損受皇上御賜執政的建議，隨後在晚間宣佈自巳將不出任下一屆政府總理職位，但有必要繼續看守總理職位直到產生新屆內閣總理，塔信宣佈下台決定後，抱著兩個女兒啜泣不巳．四月廿五日皇上陛下賜見最高行政法庭四位新全法官及大理院新任法官並首次對泰國政治危機問題發布聖諭諭令，諭示行政法庭皈大理院新任法官化解當前危機，並否決按照恵法第七條的規定”欽定總理”的建議，皇止諭示向方遵照憲法的精神辨理，使國家政治保持充分的民主．
憲庭宣判民代大選違憲．
五月八日憲法庭以八票對六票宣判中央選舉委員會舉行的四月二日全國民代大選違憲，並以九票對五票削決此次大選無效，必須重新舉行大選，憲庭法官認為規定解散民會後僅卅一天就舉行大選，造成選舉不公競爭，應視為中選會的一項違憲行為，五月九日憲法法庭大理院和行政法庭首席法官聯合建議中央選舉委員會委員集體辭職，讓大理院根據中選會，負責下次大選，但未獲中選會回應，六月九日皇上陛下登基６０週年紀念日，皇上在皇室成員陪同下駕臨曼谷阿南達沙瑪空皇宮，接受總理，國會主席，大理院長和全國人民的祝福，有數十萬民眾擠滿五馬路朝覲皇上，全民團結一致慶祝的氣氛使政治紛爭暫時平息．
軍方發動政變掌控局勢．
九月十九日晚上大批軍人突然從曼谷北部華富里府進入曼谷，晚上十時曼谷市場出現大約十輛坦克向市中心迅速移動，並在國務院旁設置路障，泰國各電視台及國家廣播電台中斷正常節目，政變團發言人並於晚上１１時２０分，通過電視聯播機構發表電視公告，宣佈各軍將領和國家警察總署總指揮組成民主行政制度改革委員會，巳對曼谷和週邊地區實施官制，在整個管制過程中未受到抵制，並全面控制局勢，塔信晚間宣佈泰國進入緊急狀態的電視講話中途被切斷九月廿日凌晨０時１５分政變團宣佈巳經奪取政權成功，宣佈從十九日晚上九時５分實行全國戒嚴，並廢除１９９７年國家憲法，國會上議員和憲法庭宣佈全部取消，解解政府內閣，一切屬於總理的行政權力，全都歸屬於政變首領，即陸軍總司令頌提上將．
皇上御准實施臨時憲法
十月一日皇上御准頌佈實施２００６年臨時憲法，臨時憲法共分為卅九章節，主要內容包括成立”立憲院，起草永久憲法，成立立法院，暫代國家職能，設立促進國家宴全委員會任命，樞密院大臣素拉育上將將出任總理職．十月三日塔信昨天致函泰愛泰執委，宣佈辭去黨魁職務．十月九日皇上御准臨時政府內閣名單，新內閣名單由廿六名部展組成，其中二名副總理比迪通親王以及柯實分別兼任財政部長和工業部長職位，新內閣中有二名女部長，臨時總理素拉育上將將下午五時率領新部長晉見皇上宣誓就職．十月十二日皇上御准２４２名立法院委員取代民會和上議院議員的職責．十月十八日素拉育總理提名二位新部長，獲皇上批准任命，使內閣部長增至２８人，十二月十七日獲皇上御准任命的１９８２名國民大會成員，在海軍會議廳召開首次會議，皇儲殿下主持．十二月十八日１９８２名國民大會成員進行內部投票，遴選出２００名成員以交由促進國家安全委員會篩選剩一百人，組成立憲院．
|
|
|
回首頁 泰國股市 越南股市 香港股市 |
|
